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            巨石財富:互聯網金融的監管困境

            時間: 2014-10-21 13:09 作者:314127396 來源:未知 點擊:

            巨石財富(www.jscf8.com)其實要說監管,互聯網金融中的第三方支付行業,早已經于2011年納入了監管體系。如果從2002年銀聯商務成立起算,到2011年頒發首批牌照已經過了9年,在這段時間內,第三方支付行業不僅規模迅速做大,2011年達到2.2萬億,而且發展出許多不同的模式。如銀聯商務是銀行卡結算機構,杉德電子商務屬于預付卡行業,拉卡拉也是線下支付,而“不穩定因素”——游離在銀聯系統之外的互聯網支付企業,或背靠大型互聯網企業如支付寶、財富通、盛付通,或已經是專業做支付的企業如匯付天下、東方電子支付(前者創始人周曄就出自銀聯,而后者則直接是國企),首批第三方支付牌照,就如同創業板上市的第一批企業,監管風險極低,為行業監管開了一個好頭,因此緊接著才有第二批、第三批。

            而相比起來,互聯網金融其它模式,尤其是P2P,除了少數如平安集團旗下的陸金所、國開行國開金融和江蘇金農合資的開鑫貸、招商銀行的P2P業務等“正規軍”,絕大部分都屬于草根企業,而且在市場規模上也“身量未足”,根據網貸之家的估計,2013年的成交額度也就1058億左右,貸款余額268億元;90家主流平臺總成交量也只有490.22億元,共成交56.14萬筆,與人民銀行統計的2013全年新增8.89萬億元相比,真正是九牛一毛。

            在行業尚處于萌芽階段、監管大棒就強勢介入,容易把創新扼殺在搖籃中;而在行業尚未形成一個“安全墊”時,監管的風險也是相當大的,這也是目前沒有部門敢領“軍令狀”的原因。

             

            怎么管?

            盡管P2P被認為是野蠻生長,但是監管層也并非百事不問,2011年8月25日,中國銀行監督委員會就發表了“人人貸有關風險提示的通知”,2013年8-9月份,央行聯合9部委分別赴上海和杭州對互聯網金融進行密集調研,其中上海就選擇了陸金所、拍拍貸等,而杭州則選擇了阿里;央行副行業劉士余也在不同的場合多次聲明P2P的兩條底線:不能提供擔保,不能做資金池,其實監管層對于互聯網金融行業已經有“監”,還沒有到“管”。

            而要做到“管”的話,在新興行業發展瞬息萬變、創新不斷的情況下,尤其這個行業涉及到兩個產業的融合,就更加考驗監管層的知識與法律水平了。而顯然從目前來看,中國監管層還被局限在“非法集資”、“非法吸收公眾存款”等計劃經濟色彩頗濃的法律框架內。

            而國外對于P2P行業的監管也并不是沒有前車之鑒,在美國,由于美國證券交易委員會SEC通過把P2P和眾籌的收益權證定義為“證券”,要求它們在美國證券交易委員會(SEC)進行非常嚴格和完整的注冊登記、提交例如平臺的運作模式、經營狀況、潛在的風險因素、管理團隊的構成和薪酬體系以及公司的財務狀況信息,P2P平臺需要將每天的貸款列表提交給SEC,即平臺必須持續不斷地發行說明書補充說明出售的收益權憑證和貸款的具體細節以及風險揭示,以保證投資者可以在SEC的數據系統和網站查到這些數據,一旦提起訴訟時可以作為證據。

            而眾籌平臺同樣必須到SEC進行注冊登記。此外,眾籌融資要求發行人至少在首次銷售的21天之前,向SEC提交信息披露文件以及風險揭示,如果籌資額超過50萬美元的話,需要披露額外的財務信息,包括經審計的財務報表。

            由于注冊和法律成本高昂(Lending Club付出了400萬美元,英國Zopa直接放棄了美國市場),導致美國目前只有兩家P2P獨大,全年成交僅為24.2億美元,其中Lending Club成交量為20.6億美元, Prosper成交量為3.6億美元。壟斷使得行業的發展受到極大的影響,一些公益性的助學貸款項目也不得不停止。

            相對而言英國的做法就比較有章法,不會一下子管死。在今年4月份前,英國金融市場行為監管局FCA還未介入監管,由英國P2P行業自律金融協會進行行業自律管理,這使得英國P2P行業獲得了200%的年增長率,其中Zopa有望于在2014年達到4億英鎊的年成交量。協會會員也發展至Funding Circle、RateSetter、ThinCats等四家。

            而相對于美國的嚴格準入,FCA即將進行的監管內容則更為務實,包括需要準備充足的風險準備金、投資人必須收到關于借款標的關鍵特征說明包括壞賬率、為投資人提供一個14天的冷卻期去改變投資意向、不得夸大收益和忽視風險提示等。

             

            誰來管?

            從理論上來說,由于互聯網金融是一個大的概念,幾乎可以包羅一切金融業態,因此歸誰管也需要具體分析。如第三方支付已經歸口央行;電商小貸則歸口地方金融辦;眾安在線歸保監會;余額寶等理財產品,由于本質上是屬于貨幣市場基金,應該歸屬于證監會;P2P屬于網絡借貸,無疑是屬于銀監會地盤;眾籌從本質上來說有PE/VC的融資功能,目前VC/PE企業除了受到國家發改委備案監管之外,商務部、證監會、銀監會、保監會等單位和部門主要負責對VC/PE在募集或者投資過程中可能涉及的相關內容進行監督,如證監會主要負責對涉及IPO退出的VC/PE以及券商直投子公司進行審批和管理。

            這樣的多頭監管、分工混亂、政出多門,對于目前僅有20多家企業的行業,企業接受監管成本得有多高?至于垂直金融搜索引擎,由于不涉及資金交易,又該歸口何方?至于比特幣這個燙手山芋,就更加沒有監管部門愿意接手了。

            從現在的監管機構設置來看,僅在非法集資方面,就有一個名為“處置非法集資部際聯席會議”,包括了高法院、高檢院、發展改革委、公安部、監察部、銀監會、教育部、工信部、全國工商聯等31個成員單位,而央行對P2P搞一個調研,也是出動了九個部委,大家都管的后果無疑就是誰也管不了。

             

            真要管?

            而對于互聯網金融企業來說,雖然大家都哭著喊著表達了要監管、要身份的意愿,但是他們在內心深處,又有誰真的愿意接受監管呢?

            某道網創始人&CEO認為,以第三方支付為例,目前第三方支付有巨額的備付金沉淀,對于它的利息收益,當前行業通行的做法是歸支付機構所有,而如果按照正規金融機構來監管的話,利息應該歸屬于資金所有者。支付寶就曾經被起訴要求支付賬戶中的利息,而余額寶的推出,就是一種為了化解備付金過來龐大帶來的壓力、而又能夠獲得收益的兩全之策。

            他還認為,國外的P2P平臺只承擔撮合交易的功能,而國內的大多數承諾“保本保息”的P2P,本質上其實是從存款、結算、貸款等銀行三大業務集于一身的準銀行。目前的情況是,如果要開一家實體金融如小貸公司、村鎮銀行等,都要經過嚴格的審批程序、獲得金融許可證,而P2P則完全自由;在經營方面,銀行更受到資本金、資本充足率、存款準備金、貸存比等等監管指標的約束,而對于P2P來說,除了自身對于壞賬率的控制外,目前則完全無涉。

            同時,如果真的對P2P像第三方支付那樣發放牌照、要求對這些指標進行管理,那么對于大多數互聯網金融草根創業者們來說,僅注冊資本這一項就是一道無法逾越的天塹;而在運營上,當存款保險制度尚未推出,P2P又如何同有國家信用隱性擔保的銀行競爭?

            目前,招行P2P的資金成本只有6%左右,平安陸金所的資金成本只有8%,而草根P2P的則都不低于18%,如巨石財富的年利率就達到12%-24%。而接受監管的同時,還要承擔監管的風險——政策的變動,就如同余額寶對資金的虹吸效應,導致第三方支付的額度被限,從而使行業的發展有可能倒退十年一樣。這時與其被關進牌照的籠子里,倒不如做個自由人,依靠市場的力量長大成人。 

            (責任編輯:314127396)

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